媒体关注在管理层持股与企业价值关系中的作用_论文精选_好文学网

媒体关注在管理层持股与企业价值关系中的作用

从管理层持股角度研究其与公司审计需求的关系

时间:2016-06-24 16:59点击: 次来源:好文学作者:admin评论:- 小 + 大

时间:2016-10-06 11:12点击: 次来源:好文学作者:admin评论:- 小 + 大

媒体关注的公司治理效应,对于保护投资者利益,促进社会主义市场经济的良好发展有重要意义,下面是小编整理推荐的一篇关于媒体关注的研究论文范文,欢迎阅读参考。

外部审计在一定范围内能够降低公司的代理成本,下面是小编搜集整理的一篇关于公司审计需求探究的论文范文,供大家阅读查看。

摘要
影响企业价值的因素不应该仅仅考虑企业内部治理机制,还应该考虑到公司外部治理机制。在现代社会,人们借助报纸、电视、广播、网络等在内的媒体获得他们所需要的信息,媒体发挥着收集信息并将其传播给公众的中介作用,并成为人们日常生活中密不可分的组成部分。媒体监督作为外部公司治理机制的一种重要方式,近期成为国内外学术界研究的热点,并且引起我国证监会的关注。

公司管理中代理现象出现的重要因素在于委托代理双方存在信息不对称的现象,而通过对公司管理人员进行事后监督能有效避免由此诱发的道德风险。通过事后审计,对企业管理层进行监控,就能抑制道德风险。其质量越高,效果越好,管理层的在职消费和效率损失就会越小,由此产生的代理问题也就越小。Gul&
Tsui在研究中验证了代理成本会对公司审计质量的需求产生影响。有学者在研究中发现,上市公司对高质量的审计需求会随着代理成本的增大而提升。同时高质量的审计质量可以提升会计盈余的信息含量,从而达到降低代理成本的效果。Jensen&
Meckling在研究中发现,上市公司会因严重的代理问题对包括审计在内的外部监督或约束机制产生内在的需求。Fan
&Wong发现存在严重代理现象的上市公司会更有动机去聘请审计质量高的事务所。合理的激励机制能够降低公司的代理成本。

媒体作为现代社会信息传递的工具,不仅自身的“监督者”形象有助于减少公司治理中存在的问题,而且使广泛的利益相关集团以及社会规范对公司治理的影响得以实现和加强。因而,媒体关注的公司治理效应,对于保护投资者利益,促进社会主义市场经济的良好发展有重要意义。处于经济和社会转型的中国如何更好地发挥媒体关注的公司治理效应?

通过前人的研究发现,代理冲突的程度决定了对于外部审计质量的需求程度。本文将从管理层持股角度研究其与审计需求的关系。

本文以2010年到2012年中国上市公司沪深两市734家上市公司为样本,研究上市公司管理层持股比例与企业价值波动性之间的关系。在此基础上引入公司外部治理机制–媒体关注度的调节作用。同时,本文将样本按管理层持股比例与企业价值的关系走势分为三部分:高管理层持股组、中管理层持股组和低管理层持股组,以此比较媒体治理效果在管理层持股比例高低不同的情况下的差异。

1 管理层持股与代理成本

通过实证研究,我们发现:管理层持股与上市公司价值显着相关,管理层持股与上市公司业绩之间存在区间效应;媒体关注度高的企业,管理层持股对上市公司价值的影响更强。

公司经营权和所有权的两权分离导致了管理层和普通股东的利益产生分歧(Jensen
&
Meckling,1976)。管理者会产生以牺牲普通股东利益为代价的为自身利益行为(Shleifer
& Vishny,1986;Himmelberg,Hubbard &
Palia,1999;Holderness,2003)。管理者持股作为一种统一管理者和股东利益的机制逐渐被引入现代企业管理。先前研究发现,管理者持股会在两个不同的方面影响代理成本。第一种为利益趋同理论。管理人员拥有较多的股份会使管理人员与普通股东拥有更多的共同利益,从另一个角度讲这让管理人员也拥有剩余索取权,会使得管理者自身与普通股东的利益函数趋于一致,因此管理层持股作为一种公司激励机制能够达到降低代理成本的效果。第二种理论为内部控制人理论。Fama和Jensen提出,当管理层掌握公司的股权比例较大时,假如管理层的持股比例继续加大,其就会拥有更大的权力来达到控制公司的效果,管理层受到外界约束的程度也会逐渐减弱,这时管理层往往偏离公司价值大化的目标更多地去追求自身的利益。因此管理者持股与公司价值存在着一个“凹”型的关系(Demsetz
&Villalonga,2001)。

关键词:媒体治理;管理层持股;企业价值

当存在内部控制人现象时,管理者易因自身利益发生侵害一般股东的行为,在达到管理层绝对控股之前,其持股比例的增加只会加剧这种行为。相关的文献表明,利益趋同现象存在于管理者持股在比较低的比例或者达到绝对控制之后的区间内(Morck
et al.,1988;Claessens et
al.,2002)。但是当管理层持股比例继续增加直至绝对控制的过程中,管理者利益逐渐与公司整体利益趋同,利益趋同现象和内部控制人现象会同时作用。当利益趋同效应大于内部控制人现象时,管理层持股比例的增加会减小代理成本,增加公司的价值(Larcker,,Richardson
& Tuna,2007;Barniv &
Bao,2009)。而当内部控制人现象大于利益趋同现象时关系相反。因而在管理者持股的中间区域部分,利益趋同现象和内部控制人现象的共同作用,其与代理成本的关系式是不能明确确定的。

1引言

2 代理成本与审计需求

1.1研究背景

Jensen &
Meckling认为,代理成本是委托人为监督和约束代理人所必须付出的成本,此外,还包括执行契约时成本超过收益所造成的损失。外部审计在一定范围内能够降低公司的代理成本,在非国有企业尤为明显,如果独立审计机制与杠杆治理机制同时存在,可以极大地降低负债边际代理成本在研究中发现,上市公司的高质量审计需求与代理成本呈正相关关系,代理成本会因高质量审计提高会计盈余的信息含量而降低。杨德明等在研究中发现,外部审计可以作为内部治理机制的一种有效补充。当公司的内部治理机制失效无法对管理层行为进行有效约束时,股东会产生对外部审计的需求,从而对管理层行为进行监督。在代理理论下,外部审计可以作为一种降低代理成本的机制。它通过会计信息可信性的提升,减小管理层和普通股东的信息不对称来实现。Bushman
&
Smith研究发现,公司可以通过外部审计加强对公司管理层监督约束。这在某种程度上降低了管理者的道德风险的发生,从而有效降低代理成本。公司代理的问题越严重,股东预期将来要负担的代理成本就越大,因而其降低代理成本的动机和目的就会越强,从而其对高质量审计的需求就越强。因此,代理问题比较突出的公司会倾向于聘请有着更高审计质量的会计师事务所。

我们步入了一个被媒体和信息包围的时代,所谓媒体,是人们能获取信息并能为信息提供传播的平台。以报纸、电视为主要代表的传统媒体现今随着媒介技术的高速发展有被新媒体超越的趋势,本文所定义的媒体,是能指引领投资者获取上市公司信息渠道的平台,是广义上的媒体。

3 管理层持股与审计需求

我们知道,中国A股市场长期以来是一个“信息面”市场,投资者基于对信息不确定的预期做出交易决策。将信息划分,一是强制性披露的包括财务数据在内的公司基本面信息,一般称之为“硬信息”;二是涵盖广包括所有一切无法通过标准化书面公告方式准确传递的信息在内的信息,我们称之为“软信息”,如:分析报告、业绩评估、前景预测,财经媒体报道,股吧信息、微博博文相关报道等。现实生活中,绝大多数投资者获取搜集的以软信息为主。机构或者财经媒体发掘到的二手信息,比如股评家发布的股评就是二手信息的主要部分。软信息在很大程度上能为高层管理者提供兼备事实数据和主观价值判断内容的信息,供管理者正确判断过去已发生、现在正在发生和未来将要发生的各种事件,这恰是企业高层决策所必需而硬信息无法替代的。软信息还可以弥补中小投资者因无法看懂硬信息披露的专业财务数据的缺陷,新闻媒体作为软信息披露的主要渠道,对改善投资者信息不对称,解决上市公司信息不透明等问题发挥着至关重要的作用。

Jensen &
Murphy发现,通过让管理人员持股,参与到剩余索取权的分配中来,这样能更好地使管理层与一般股东的利益趋向一致,进而有效地缓解代理冲突。Singh
&
Davidson在研究中发现,管理层是否持股会影响公司的代理问题。当实施了管理层持股机制时,会使其与一般股东的利益趋于一致,这样就能起到减小公司代理冲突的作用。同时发现,管理层的持股比例越大,公司的代理成本越小,代理冲突就会越少。相对于非持股公司来说,实施管理层持股的公司的代理成本较小,公司对于高质量审计需求也就较小。

一直以来,面对信息相对过剩的股票市场,由于缺乏对公开披露的财务报表等硬信息进行再加工和价值判断的能力,中小投资者只能依靠小道消息做出投资决策,投资者也很难根据硬信息对管理者行为作出判断。随着财经媒体在信息传播和市场监督方面越来越能引起人们的有限注意力,这不经引发我们一个深思:

不同的持股比例对于审计需求的影响也不尽相同。Len-nox研究表明,管理人员持股比例与公司的审计费用之间并非简单的线性关系。李明辉在研究中发现,管理层的持股比例与公司是否选择高质量会计事务所审计呈现出倒U形的关系。当管理者不持股或者持股比例较少时,管理者会更容易发生以牺牲股东和公司价值为代价的自我利益实现行为。此时公司将有动机去选择高质量的事务所来对公司进行审计以降低代理问题。当管理者持股比例增加时,对于管理处产生激励作用,管理者会减少违背公司及普通股东利益的行为。此时公司的代理成本较小,因此公司不大可能去雇佣规模大的会计师事务所。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注